Dữ liệu của Ủy ban Chứng khoán cho thấy khoảng 60 nghìn tỷ trái phiếu doanh nghiệp đã được phát hành trong nửa đầu năm nay. Theo MB Securities, con số này xấp xỉ 70 nghìn tỷ đồng Việt Nam. Đặc biệt, hơn một phần ba các tổ chức phát hành thuộc các nhóm hoạt động bất động sản.

Trong hai năm qua, cuộc đua phát hành trái phiếu đã tăng tốc, không chỉ bằng cách tăng quy mô phát hành, mà còn bằng cách tăng lãi suất. Nó cũng đã tăng lên đáng kể. Mặc dù trái phiếu do ngân hàng phát hành chỉ dao động trong ngưỡng 7% đến 8%, trái phiếu của các công ty bất động sản đưa ra mức lãi suất từ ​​11% đến 13%, và một số trái phiếu này phát hành lãi suất gần 14,5%. .

“Các công ty chấp nhận tới 14,5% chi phí đầu tư (không bao gồm phí phát hành và các chi phí khác) phải tạo ra nhiều hơn số tiền doanh thu này, nếu không, chu kỳ nợ phải xảy ra vĩnh viễn để trả lãi cho các trái chủ, một Các chuyên gia nhận xét rằng nếu loại sụp đổ này không thể đạt được thì chuỗi vụ sụp đổ của dom domino là không thể tránh khỏi. Kiểm soát – Thị trường bất động sản phương Đông tại thành phố Hồ Chí Minh. Nhiếp ảnh: Quỳnh Trần

Securities Securities (BSI ) Ông Bùi Nguyên Khoa, người đứng đầu bộ phận vĩ mô, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với VnExpress rằng lý do tại sao các công ty bất động sản thúc đẩy tin tưởng vào kênh trái phiếu là vì đây là lý do. Điều này là do các quy định phát thải lỏng lẻo hơn trước đây (vị trí riêng tư) và công ty phải So với các điều kiện phát hành trái phiếu theo các nguồn tín dụng khác, so với các điều kiện phát hành trái phiếu ra công chúng theo Luật Chứng khoán, phát hành trái phiếu dưới hình thức khác theo Nghị định số 163 là “dễ dàng hơn”. Công nhận rằng hình thức này có thể được sử dụng như một phương tiện “phá vỡ” các quy tắc chặt chẽ hơn trong các trường hợp sau: nó đã được ban hành công khai. – Dựa trên Nghị định số 90/2011 và Nghị định số 163, có hiệu lực vào ngày 1 tháng 2 năm 2019 Đồng thời, các sửa đổi thậm chí đã loại bỏ điều kiện công ty phát hành phải tạo ra lợi nhuận vào năm ngoái. Đồng thời, nếu phát hành trái phiếu ra công chúng, công ty phải đảm bảo lợi nhuận của năm qua, không lỗ lũy kế và không có khoản nợ quá hạn vượt quá một năm …– – Nới lỏng các quy định Tuy nhiên, người mua trái phiếu chỉ cần đợi một năm để đàm phán với số lượng nhà đầu tư không giới hạn, tương tự như việc phát hành ra công chúng. Lý do thứ hai và chính cho việc phát hành trái phiếu của nhóm boom là chính sách quản lý tín dụng của Ngân hàng Quốc gia. Thay đổi .

Trong một tài liệu gần đây, Hiệp hội Bất động sản HCM Bất động sản (HoREA) đã đánh giá sự bùng nổ phát hành trái phiếu. Các công ty bất động sản được sử dụng như một dấu hiệu của “háo hức về quỹ.” HoREA nói rằng Ngân hàng Quốc gia đang thực hiện lộ trình để dần dần hạn chế Tín dụng trên thị trường bất động sản khiến các công ty khó tìm được nguồn vốn khác. Theo MBS, những thay đổi này bao gồm tăng tỷ lệ rủi ro cho vay mua nhà từ 200% lên 250%, giảm tỷ lệ vốn ngắn hạn của các khoản vay trung và dài hạn, và tăng các yếu tố rủi ro cao hơn. Nó nên được sử dụng để cho vay. Việc mua hơn 3 tỷ đồng sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường.

“Những chính sách này sẽ ảnh hưởng đến các nhà đầu tư có mức nợ cao và nhắm vào thị trường bất động sản cao cấp.”, Viết báo cáo MBS. Về mặt tích cực, những vấn đề này là dễ chịu cho cả ba bên. Các công ty bất động sản đã gây quỹ và các đơn vị tư vấn đã được hưởng lợi từ hoa hồng cao. Và người mua trái phiếu đã thu được nhiều sự quan tâm hơn so với mặt bằng chung. Lãi suất thông thường được phát hành gần đây thường là 11% đến 14%, gần gấp đôi tỷ lệ huy động 12 tháng của các ngân hàng thương mại. Mặc dù lãi suất được phân phối lại cho các nhà đầu tư cá nhân thấp hơn 1-2% so với các kênh đầu tư khác, Con số này cũng được coi là một mức giá tốt. Một số vấn đề này, nói chung, các tổ chức tài chính như công ty môi giới, ngân hàng hoặc công ty bảo hiểm , Cũng sẽ được hưởng lợi từ phí tư vấn cao và sự khác biệt phân bổ lại. Số lượng trái phiếu sau một năm đáo hạn có thể tiếp tục được phân phối cho các nhà đầu tư cá nhân với lãi suất dưới 1-2%.

Sự tham gia tích cực vào thị trường trái phiếu bằng cách kiểm tra hiệu quả hoạt động của các công ty chứng khoán tham gia cũng phản ánh một phần “mức sinh” này. TCBS sở hữu hơn 80% thị trường môi giới trái phiếu trên HoSE. Công ty đã báo cáo lợi nhuận gấp ba trong nửa đầu năm nay, đánh bại các công ty tốt nhất và trở thành lĩnh vực có lợi nhuận cao nhất. cao hơn Thu nhập hoạt động của TCBS trong hai quý đầu năm nay đã vượt quá 750 tỷ TCN, đến từ một số lượng lớn dịch vụ tư vấn và bảo lãnh phát hành. Tuy nhiên, theo chCác chuyên gia, lợi ích và rủi ro của cả hai mặt của đồng tiền và lợi nhuận cao của thị trường trái phiếu doanh nghiệp cũng có những rủi ro tiềm ẩn.

Chứng khoán Ngân hàng Bất động sản Việt Nam (VCBS) cho biết, lý do chính để giải thích lãi suất đột ngột của các công ty bất động sản là để nói: “So với trái phiếu của các tổ chức tín dụng hoặc trái phiếu của các công ty sản xuất, trái phiếu trong ngành này luôn có rủi ro cao hơn. Cấp độ. “…. Tuy nhiên, không rõ ràng để xác định tính minh bạch của tổ chức phát hành trong các tài liệu phát hành trái phiếu. Theo Nghị định số 163, chỉ trong trường hợp “nếu có”, xếp hạng tín dụng với tổ chức phát hành trái phiếu hoặc hợp đồng dịch vụ với bên liên quan mới được công bố. Các tài liệu này không được bao gồm trong danh sách bắt buộc của các tài liệu được ban hành.

“Sự tăng trưởng nhanh chóng của thị trường trái phiếu doanh nghiệp tiềm ẩn nhiều rủi ro, đặc biệt là vào cuối năm”, Tiến sĩ Nguyễn Minh Phong đã thông qua một đánh giá về các sự kiện gần đây. Theo chuyên gia này, cuộc đua về lãi suất cao tới 13 – 14% rất đáng để quan sát vì nó cho thấy cơ cấu vốn của các công ty bất động sản không ổn định. Tiến sĩ Phong nói: “Nếu có khiếm khuyết, tác động sẽ rất đáng kể.” Một chuyên gia khác cũng bày tỏ nghi ngờ vì “cung cấp vốn buộc công ty phải tạo ra lợi nhuận cao hơn và chi phí cao”, nhưng trong tình hình hiện tại thì không Dễ .

Minh Sơn