-Chính phủ vừa đề cập đến việc ngân sách có thể phải vay tiền từ dự trữ ngoại hối để tăng khả năng đầu tư phát triển. Bạn đánh giá thế nào về ý tưởng này?

– Tôi nghĩ đơn vị thực hiện chỉ coi đây là giải pháp dự phòng. Việc sử dụng dự trữ ngoại hối không nên và không nên là một chiến lược cơ bản trong dài hạn và cũng cần được xem xét, bởi vì nếu chi tiêu công giảm, sự phục hồi kinh tế sẽ chậm lại. -Khi sử dụng biện pháp này, nhiều người đã đề cập đến rủi ro mất giá khiên tốn (VND). Do đó, cần phải hạn chế mục tiêu lạm phát, phá giá đồng Việt Nam hàng năm hoặc trong từng thời kỳ, tức là kiểm soát sản xuất chứ không phải đóng góp chính trị. Hạn chế này đã được thể chế hóa, ngân sách sẽ không thể vay dự trữ ngoại hối theo ý muốn, và Ngân hàng Quốc gia sẽ không bao giờ có thể xuất quỹ để tài trợ cho các khoản chi tiêu, kể cả thông qua quỹ dự trữ. Sàn giao dịch hoặc thị trường tài chính. Khi đó, việc ra quyết định cần dựa trên sự cân nhắc giữa lợi ích kinh tế và chi phí.

– Cụ thể, việc sử dụng khoản chi đầu tư này cho phát triển dài hạn có ảnh hưởng như thế nào đến giá trị dự trữ ngoại hối và lá chắn, thưa ông. ?

– Giả sử có một khoản vay ngân sách trị giá 1 tỷ đô la Mỹ dự trữ ngoại hối, có hai tình huống. Trong trường hợp thứ nhất, sau khi vay, Bộ Tài chính sẽ không bán lại tiền tệ cho Ngân hàng Quốc gia, cũng như sẽ không sử dụng nó cho số lượng đô la, và quy mô dự trữ sẽ giảm xuống tuyệt đối. Điều này ảnh hưởng đến khả năng trả nợ nước ngoài của quốc gia này.

Dự trữ ngoại hối giảm cũng có thể ảnh hưởng đến khả năng can thiệp vào thị trường ngoại hối của Ngân hàng Quốc gia, nhưng hiện tại, thị trường sẽ tăng thêm một tỷ đô la Mỹ. Vì vậy, áp lực can thiệp sẽ ít hơn. Chỉ khi ngoại tệ rút ra khỏi nền kinh tế thì mới có áp lực phá giá đồng Việt Nam.

Theo chuyên gia Nguyễn Đức Độ, ngay cả khi vay từ quỹ dự trữ ngoại hối, thực chất câu chuyện luôn giống nhau. Ngân hàng trung ương cấp vốn cho ngân sách. Ảnh: Anh Quân .—— Trường hợp thứ hai, Bộ Tài chính vay 1 tỷ đô la Mỹ và bán ngoại tệ cho chính Ngân hàng Quốc gia. Để trả nợ, ngân sách đã phải mua 1 tỷ đô la từ Ngân hàng Quốc gia. Do đó, nếu bỏ qua các khoản thanh toán lãi vay và chênh lệch tỷ giá hối đoái thì quy mô dự trữ ngoại hối sẽ không thay đổi. Khi đó, việc vay vốn qua quỹ dự trữ ngoại hối chỉ là “một nghiệp vụ”.

Nhưng khi Ngân hàng Quốc gia mua lại khoản 1 tỷ đô la Mỹ cho Bộ Tài chính vay, quy mô đồng tiền dự trữ của quỹ sẽ giảm xuống. Các biện pháp tạm thời của ngân sách. Vậy đâu là giải pháp quyết liệt?

– Sở dĩ Chính phủ phải tính đến phương án “quái đản” này là do trong thời gian vừa qua, một số ngân hàng gặp khó “ngân hàng” nên khó huy động vốn trái phiếu chính phủ. Theo Thông tư 36, việc đầu tư trái phiếu mới có hiệu lực. Thêm vào đó, tốc độ giảm của lãi suất đã bắt đầu chậm lại, do đó, khi giá trái phiếu tăng, xu hướng đầu tư ngắn hạn để kiếm lời khiến lãi suất không còn hấp dẫn như trước. Đối với nhà đầu tư trung và dài hạn, khi lãi suất huy động kỳ hạn 5 năm chỉ còn 5,5%, họ cũng sẽ giảm lãi suất.

Tôi cho rằng cần loại bỏ những trở ngại đối với các kênh huy động vốn. Theo truyền thống, Ngân hàng Quốc gia có thể tăng cường mua trái phiếu ngân hàng (tăng cung tiền và hạ lãi suất), do đó giải phóng một khoản “ký quỹ” cho các tổ chức tín dụng này để họ tiếp tục đầu tư. Mua trái phiếu đã phát hành. Mới. Giải pháp này có thể giải quyết các vấn đề liên quan đến hạn chế số lượng và lãi suất.

– Nếu lãi suất cao khi huy động trái phiếu, hậu quả sẽ là gì? -Điều này có thể làm tăng rủi ro trả nợ trong tương lai. Nguồn thu ngân sách phụ thuộc vào mức độ lạm phát của nền kinh tế. Nếu tỷ lệ lạm phát tiếp tục duy trì ở mức thấp như hiện nay, các khoản vay trung dài hạn với lãi suất 6-7% sẽ gây gánh nặng trả nợ trong tương lai, và Chính phủ sẽ phải đi vay lại để gia hạn. Ngoài ra, nếu khó khăn nằm ở nguyên nhân chính của việc huy động vốn là giới hạn định lượng quy định tại Thông tư 36, thì việc tăng lãi suất sẽ không cải thiện đáng kể tình hình. Ngân hàng Quốc gia có giải pháp gì để nới lỏng chính sách tiền tệ? suy nghĩ?

– Tôi nghĩ Ngân hàng Quốc gia có khả năng tăng mua trái phiếu chính phủ. Trong những năm gần đây, khi các ngân hàng tập trung lại để tạo ra lợi nhuận khổng lồ, Ngân hàng Quốc gia đã tập trung vào việc bơm vốn vào nền kinh tế bằng cách mua đô la Mỹ.

Đến nay, áp lực tỷ giá vẫn tiếp tục tăng cao và nhà hàng quốc doanh Ngân đã hết “room” để điều chỉnh.Để xác định thị trường ngoại hối, Ngân hàng Quốc gia có thể mua ít đô la Mỹ hơn và tập trung vào việc hút tiền qua kênh OMO, tức là mua trái phiếu, đồng thời đạt được mục tiêu giảm lãi suất cho vay trung và dài hạn. Một giải pháp khác là đặt mục tiêu lạm phát thấp hơn trong dài hạn, chẳng hạn như 2-3% / năm thay vì 2-3% / năm, để lãi suất danh nghĩa giảm xuống. Lãi suất cho vay dài hạn sẽ phụ thuộc vào lạm phát dài hạn, và chính phủ phải hỗ trợ thị trường.

Thanh Thanh Lan