Tại cuộc họp thường kỳ cuối tháng 4, Chính phủ đã chỉ đạo Ngân hàng Quốc gia, Bộ Tài chính, Bộ Kế hoạch và Đầu tư nghiên cứu đề xuất cơ chế cho phép ngân sách vay từ nguồn dự trữ. Tỷ giá hối đoái để bổ sung vốn đầu tư. Phát triển và đảm bảo an ninh tài chính tiền tệ quốc gia. Ý kiến ​​này có thể xuất phát từ áp lực thu ngân sách do giá dầu thô giảm và cắt giảm thuế theo lộ trình hiệp định thương mại tự do. Đồng thời, theo thông báo của Thống đốc Ngân hàng Trung ương Việt Nam, quỹ dự trữ ngoại hối của Việt Nam đạt mức cao kỷ lục, vượt 35 tỷ đô la Mỹ vào tháng 9 năm ngoái, và hiện tại là khoảng 36,7 tỷ đô la Mỹ. USD như mong đợi. Viện Kinh tế Chính trị (VEPR) So với khu vực, chỉ số an ninh dự trữ ngoại hối của Việt Nam vẫn ở mức thấp.

Việc sử dụng dự trữ ngoại hối quốc gia để tài trợ cho các khoản chi ngân sách trên toàn thế giới không phải là hiếm, đặc biệt là trong những tình huống nghiêm trọng, những biến cố bất ngờ như chiến tranh, khủng hoảng kinh tế … Sự sụt giảm giá dầu liên tục từ giữa năm ngoái đến nay. Nhiều quốc gia như Libya, Oman, Iraq, Iran và thậm chí cả Nga phải xây dựng dự trữ ngoại hối để bù đắp thâm hụt ngân sách xuất khẩu dầu mỏ.

Quyết định này cũng vô cùng khó khăn đối với tất cả các chính phủ, bởi vì trước đây ngân hàng trung ương chỉ có một kho dự trữ ngoại hối, việc sử dụng dự trữ ngoại hối chỉ có thể được mở rộng đến một giới hạn nhất định. Một số lựa chọn chính sách. Cơ quan này có thể phá giá nội tệ để giảm nhu cầu nhập khẩu trong khi tăng xuất khẩu; hoặc thông qua các biện pháp hành chính để kìm hãm nhu cầu ngoại hối trong nước để bảo vệ dự trữ thặng dư, đảm bảo khả năng trả nợ, nhập khẩu và tiêu dùng các khả năng ngoại hối cơ bản và khẩn cấp khác. .

Phá giá hoặc kìm hãm nhu cầu ngoại hối của quốc gia là một tín hiệu bất lợi cho các nhà đầu tư, có thể gây chảy máu ngoại hối nặng, dẫn đến đồng tiền của quốc gia này rơi tự do và do đó đẩy quốc gia vào cuộc khủng hoảng tiền tệ và tài chính.

Do đó, khi rút dự trữ ngoại hối để tài trợ cho ngân sách, nhìn chung chính phủ nên giảm thiểu chi tiêu, mặt khác phải đa dạng hóa và cải thiện các nguồn thu hiện có và nguồn thu mới, nhưng cũng phải đảm bảo rằng các nguồn thu này sẽ không làm kìm hãm đất nước. Các hoạt động kinh tế bình thường. – Lấy Việt Nam làm ví dụ, các số liệu được đưa ra trong các tuyên bố của các tổ chức quốc tế như Ngân hàng Quốc gia hay Tổ chức Quốc tế (IMF) đều tập trung vào việc tăng dự trữ ngoại hối trong năm 2014 và năm nay. Theo số liệu của Quỹ Tiền tệ Quốc tế, mục tiêu này đã tăng từ 26 tỷ USD năm 2013 lên 38 tỷ USD năm 2014 và dự kiến ​​sẽ tăng lên 48,8 tỷ USD trong năm nay.

Đơn vị: tỷ đô la Mỹ. Nguồn: IMF

Tuy nhiên, đây chắc chắn là một cải tiến kỹ thuật số. Khi so sánh dự trữ ngoại hối với giá trị nhập khẩu, cung tiền M2 và nợ nước ngoài ngắn hạn, tỷ lệ của Việt Nam thấp hơn nhiều so với tỷ lệ trung bình trong khu vực.

So sánh chỉ số tỷ giá của dự trữ ngoại hối trong khu vực – Nguồn: Quỹ tiền tệ quốc tế – Ngay tại Việt Nam, một chỉ số nổi tiếng và được trích dẫn là số tháng nhập khẩu năm 2014 chỉ đạt 2,6 tháng, thậm chí thấp hơn mức an toàn Cấp độ. Nói chung gọi là 3 tháng. Hoặc, nếu chúng ta sử dụng 48,8 tỷ USD dự trữ ngoại hối của IMF cho Việt Nam trong năm nay, thì dự trữ ngoại hối vẫn chỉ tương đương với 3,1 tháng nhập khẩu, quá thấp so với các nước khác. Nói cách khác, ít nhất là cho đến cuối năm nay, nếu chính phủ rút ngoại hối trở lại, quỹ dự trữ ngoại hối của Việt Nam sẽ vẫn ở mức thấp so với mặt bằng chung của khu vực. Bắt đầu tiêu tiền ở đó, và rủi ro sẽ tăng lên.

Hiện tại, nếu có một số ngoại tệ nhất định, Ngân hàng Quốc gia thường ổn định tỷ giá VND / USD dựa trên số liệu dự trữ ngoại hối. Khi nguồn vốn cho các khoản chi tiêu công bị thu hồi, nền tảng ổn định này sẽ bị lung lay. Khi đó, nhà quản lý sẽ phải tính toán lại vấn đề tỷ giá hối đoái, và mục tiêu điều chỉnh hiện tại sẽ không quá 2%. Số ngoại tệ rút từ quỹ dự trữ ngoại hối chỉ được sử dụng cho các chi tiêu của Chính phủ và sẽ được hoàn trả, không bị thất thoát. Giống như bất kỳ khoản đầu tư nào vào các sản phẩm tài chính toàn cầu bằng dự trữ ngoại hối khác, số tiền này vẫn là tài sản của Ngân hàng Quốc gia và luôn được phản ánh trong bảng cân đối của Ngân hàng Quốc gia. Nhà hàng công cộng.

Tuy nhiên, lập luận này phải tính đến tính thanh khoản của khoản vay. Sự khác biệt chính giữa đầu tư của Ngân hàng Quốc gia trên thị trường tài chính quốc tế và các khoản vay của chính phủ là các khoản đầu tư của Ngân hàng Quốc gia thường là tài sản có tính thanh khoản cao (liên kết chínhLớp phủ, giấy có giá trị khác), vì vậy nó có thể được phục hồi trong thời gian ngắn. Điều này sẽ đảm bảo rằng dự trữ ngoại hối thực luôn sẵn sàng để sử dụng khi cần thiết.

Trong giai đoạn này, các khoản vay của Chính phủ thường được sắp xếp vào ngày đáo hạn, do đó, khi Ngân hàng Quốc gia phải thu hồi các khoản vay này để can thiệp khẩn cấp, chính phủ không thể tìm được nguồn để trả nợ ngay lập tức. Về vấn đề này, quỹ dự trữ ngoại hối của Ngân hàng Quốc gia chỉ có thể hoạt động trên cơ sở danh nghĩa.

Tóm lại, việc sử dụng quỹ dự trữ ngoại hối chỉ nên là phương án cuối cùng. Trong trường hợp này, chính phủ nên cân nhắc kỹ lưỡng việc giảm chi ngân sách để giải quyết khó khăn, sau đó mới tính đến việc sử dụng dự trữ ngoại hối.